根据《民法典》第一百四十七至一百五十一条之规定，当事人撤销合同的基础可能有四，即重大误解、被欺诈、被胁迫与显失公平。

相关规定

《民法典》

第一百四十七条 • 基于重大误解实施的民事法律行为，行为人有权请求人民法院或者仲裁机构予以撤销。

第一百四十八条 • 一方以欺诈手段，使对方在违背真实意思的情况下实施的民事法律行为，受欺诈方有权请求人民法院或者仲裁机构予以撤销。

第一百四十九 • 第三人实施欺诈行为，使一方在违背真实意思的情况下实施的民事法律行为，对方知道或者应当知道该欺诈行为的，受欺诈方有权请求人民法院或者仲裁机构予以撤销。

第一百五十条 • 一方或者第三人以胁迫手段，使对方在违背真实意思的情况下实施的民事法律行为，受胁迫方有权请求人民法院或者仲裁机构予以撤销。

第一百五十一条 • 一方利用对方处于危困状态、缺乏判断能力等情形，致使民事法律行为成立时显失公平的，受损害方有权请求人民法院或者仲裁机构予以撤销。

具体而言：

重大误解，即错误，根据《民法典总则编司法解释》第十九条之规定，是指行为人对行为的性质、对方当事人或者标的物的品种、质量、规格、价格、数量等产生错误认识，按照通常理解如果不发生该错误认识行为人就不会作出相应意思表示之情形。

欺诈，根据《民法典》第一百四十八条之规定系指一方以欺诈手段，使对方在违背真实意思的情况下实施民事法律行为之情形。

胁迫，根据《民法典》第一百五十条之规定系指一方或者第三人以胁迫手段，使对方在违背真实意思的情况下实施民事法律行为之情形。

显失公平，根据《民法典》第一百五十一条之规定系指一方利用对方处于危困状态、缺乏判断能力等情形，致使民事法律行为成立时显失公平之情形。

结合上述情形可知，对于私募股权基金这类专业性强、风险高的投资活动，存在投资者错误、被胁迫及显失公平的情形概率相对较低，而多数情形是私募基金管理人、代销机构隐瞒投资基础事实，甚至提供虚假信息，欺诈投资者使其签署基金合同。因此，下文将重点围绕欺诈撤销基金合同认定问题展开。

欺诈一般分为两大类：一为当事人欺诈，在私募基金合同签署中即为私募基金管理人的欺诈；二为第三人欺诈，在私募基金交易中，此第三人一般包括代销机构、第三方宣传推介机构等。这两类情形的欺诈行为均可能导致基金合同被投资者撤销。

投资者合同撤销权的成立需至少满足如下四项条件：

第一，存在欺诈行为。投资者主张因受欺诈而撤销基金合同，首先需证明管理人或包括销售方等在内的第三方存在欺诈行为。具体而言，该欺诈行为可分为两类：一是积极提供虚假信息的行为，如管理人、代销机构在宣传推介材料、基金合同中对基金投向、拟投资标的、产品风险、过往业绩等重要事项的描述存在虚假记载、误导性陈述；二是消极隐瞒重要投资信息的行为，如管理人、代销机构虽未在宣传推介材料、基金合同等资料上提供不实信息，但遗漏投资重要事项信息未告知投资者，则也属于欺诈行为的一种。^[1]

第二，构成双重因果关系。欺诈撤销权的成立需同时满足双重因果关系：一是投资者因管理人或第三人的欺诈行为，对基金产品本身的投资标的、风险等重要特征产生错误认识；二是投资者基于该错误认识而签署了基金合同。换言之，即使管理人或代销机构存在欺诈行为，但投资者从其它渠道获得了准确信息，并在没有陷入错误认识的情况下签署了基金合同，此时双重因果关系要件并不成立，投资者是基于其真实意思签署的基金合同，则不得据此要求撤销基金合同。

第三，欺诈具有违法性及恶意。此要件即要求管理人或第三人的欺诈行为构成合理告知义务的违反，并且具有欺诈投资者的故意。

就基金管理人或销售方等第三人的告知说明义务而言，除上文所述对基金投向、拟投资标的、产品风险、过往业绩等重要事项的告知外，结合《九民纪要》第７６条之规定，法院还应当根据产品、投资活动的风险和金融消费者的实际情况，综合理性人能够理解的客观标准和金融消费者能够理解的主观标准来确定卖方机构的告知说明义务范围。如果基金管理人或第三人就上述告知义务范围之外的、与基金交易无关的问题提供虚假信息或进行故意隐瞒，则该行为不存在违法性，投资者难据此撤销基金合同。此外，就欺诈故意要件而言，鉴于私募基金投资中，基金管理人或销售方等第三人往往为专业投资或金融机构，一旦提供虚假信息或隐瞒重要信息，即可认为其对此明知或应知、存在故意。故此项要件一般无需投资者另外举证，而可从欺诈行为中直接推知。

第四，撤销权的行使未超过除斥期间，由于撤销权系属单方意思表示可改变双方权利义务关系的形成权，长期存在会导致法律关系一直处于不稳定状态，故法律一般会通过除斥期间对其作限制，一旦法定期间经过，该权利即消灭。

《民法典》第一百五十二条规定了撤销权消灭的情形，其中包括当事人自知道或者应当知道撤销事由之日起一年内没有行使撤销权，或当事人自民事法律行为发生之日起五年内没有行使撤销权的，撤销权消灭。

因此，如投资者发现管理人或销售方等第三人就基金投资相关信息存在欺诈，则投资者应立即于知道该事由之日起一年内向法院或仲裁机构要求撤销基金合同。此外，如相关监管机构已就该特定欺诈违规行为进行公告通知，则法院也可能据此推定投资者应知欺诈行为，从而投资者需自公告／通知作出之日一年内主张撤销基金合同。

还需要特别指出的是，无论投资者最终是否获悉被欺诈事宜，在基金合同签署后五年内，投资者仍未主张撤销的，该撤销权同样将归于消灭，投资者无权再行要求撤销基金合同。

相关规定

《民法典》

第一百五十二条 • 有下列情形之一的，撤销权消灭：

（一）当事人自知道或者应当知道撤销事由之日起一年内、重大误解的当事人自知道或者应当知道撤销事由之日起九十日内没有行使撤销权；

（二）当事人受胁迫，自胁迫行为终止之日起一年内没有行使撤销权；

（三）当事人知道撤销事由后明确表示或者以自己的行为表明放弃撤销权。

当事人自民事法律行为发生之日起五年内没有行使撤销权的，撤销权消灭。

综上可知，投资者主张撤销私募基金合同，首先需证明该撤销权成立的全部要件，举证责任较重，需投资者在基金募集阶段进行充分的证据收集与保存，否则往往可能因证据不足难以获得支持。同时，合同撤销权存续也受到严格的除斥期间限制，需投资者及时行权。