客户集中度及违约风险

MiniMax

(1) 我们以MiniMax M2、Hailuo-02和Speech-02为核心的自研大模型组合，具备长上下文处理能力，可理解、生成并融合文本、视觉、音频等多种模态。这些模型支持着我们的核心AI原生产品——包括MiniMax、海螺AI、MiniMax语音、Talkie/星野，以及面向企业和开发者的开放平台，为全球用户提供极致的智能体验。截至2025年9月30日，我们的AI原生产品累计为来自超过200个国家及地区的逾2亿名个人用户，以及来自超过100个国家及地区的10万余名企业以及开发者提供服务。

(2) 我们于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，来自我们于往绩记录期间各年度／期间的五大客户的收入分别为210万美元、1,340万美元及1,160万美元，分别占我们相应期间总收入的60.5%、44.1%及21.7%。

(3) 通用大模型行业正在经历多个维度的快速创新。从技术角度看，进步包括(i)混合专家及其他稀疏激活网络等新模型架构，改善了推理性能与计算效率之间的平衡；(ii)扩展的上下文窗口和多步骤推理机制，使模型能够理解更长的文档、执行复杂的分析任务并作为自主智能体；(iii)多模态通用大模型，能够同时处理和生成文本、图像、音频和视频，实现更自然和更具上下文信息的人机交互；及(iv)改进的训练前和训练后技术，提高了模型的准确度，允许模型根据特定业务用途进行量身定制。

(4) 客户需求在不断演变。用户和企业客户日益寻求：(i)功能强大的通用大模型，以整合跨多个领域的知识，更高效地利用其专有上下文来满足特定行业的使用场景；(ii)更低的延迟和更高的成本效益，从而能够在消费者和企业应用中实现大规模实时使用；(iii)更强大的隐私、安全和数据治理功能，以满足监管义务和内部控制；及(iv)具备持久记忆、工具集成和自主任务能力的AI系统，能够实现主动、类似智能体的性能，而非简单的一次性响应。这些趋势正在加速行业转型，促使领先参与者持续投资于模型算法、计算基础设施、对齐以及围绕通用大模型构建的安全功能。

智谱AI

(1) 我们拥有广泛且多元化的客户群体，并在往绩记录期内实现了快速扩张。我们的客户包括企业、公共部门实体及个人用户。我们的企业、公共部门实体客户数目如下：

(2) 2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止的六个月期间，我们来自前五大客户的收入分别占总收入的55.4%、61.5%、45.5%及40.0%。

(3) 我们的成功取决于MaaS平台的质量、可靠性和效率。任何不足之处都可能导致客户不满、错失商业机会或损害我们的声誉。具体而言，我们MaaS平台的成功表现取决于以下因素（包括但不限于）：(i)客户对MaaS平台的接受程度；(ii)平台交付具有前景的模型与应用的能力；(iii)我们部署方案的多样性；(iv)我们平台的相对可靠性与稳健性；(v)我们为不同垂直行业客户开发新应用的能力；(vi)MaaS平台定价模式的竞争力；(vii)我们持续升级、推进和创新平台及技术的能力；以及(viii)我们紧跟技术与行业趋势并持续推进平台发展的能力。

分发渠道风险

MiniMax

(1) 我们部分产品的用户需要访问互联网及主要应用分发渠道，如苹果App Store、Google Play、其他知名应用商店，以下载若干AI原生产品。我们的移动应用在该等第三方分发渠道的任何中断、限制、暂停或下架或其条款、审查政策或技术要求的任何变化均可能对我们获取用户及交付产品的能力产生重大影响。

(2) 2024年12月，我们的Talkie应用历史版本在若干司法管辖区暂时自苹果App Store下架，为期约两个月。据我们所深知，Talkie应用此次从苹果App Store临时下架，并非因产品存在缺陷或存在违法行为，且苹果并未说明下架原因。因此，从2024年12月中旬至2025年2月中旬，在若干司法管辖区的苹果App Store无法下载历史版本的Talkie应用，且Talkie应用的日均下载量较下架前的平均水平减少了约1.68万次。自2025年2月中旬起，更新后的Talkie应用已在苹果App Store上架供用户下载。

智谱AI

未涉及

牌照与资质风险

MiniMax

(1) 我们已按照关于生成式人工智能的中国法规，为我们的专有模型（包括“abab”模型系列、“abab多模态”模型系列和“MiniMax”模型系列）向上海市互联网信息办公室进行必要的模型登记备案。对于涉及算法推荐技术提供在线信息服务的应用服务，我们已通过互联网信息服务算法备案系统完成算法备案程序，并取得相应的备案结果。在适用的情况下，我们还在网站和应用的醒目位置披露备案信息和备案编号。

智谱AI

(1) 在往绩记录期及截至最后实际可行日期，我们已从相关政府部门取得开展实际业务运营所需的所有重要执照、许可、批准及证书，且该等执照、许可、批准及证书均处于完全有效状态。下表列载了截至最后实际可行日期我们所持有的主要执照及许可的详情。

(2) 根据现行中国监管框架，多个政府部门（包括但不限于工业和信息化部、公安部及国家互联网信息办公室）共同负责监管本行业的主要方面。规管我们业务活动的现行及未来法律法规的解释和实施日后可能会不时发生变化。如果我们未能完成、取得或维持所需的任何牌照或许可，或未进行必要的备案，我们可能会面临各种处罚，例如没收受影响业务运营所产生的收入、处以罚款，以及被终止或限制相关业务运营。任何此类处罚均可能扰乱我们的正常业务运营，并对我们的业务、经营业绩、财务状况及发展前景造成重大不利影响。

AI训练数据来源风险

MiniMax

(1) 在模型训练方面，我们使用经合法授权的数据集以及其他合法可用的公开数据。此类训练数据不涉及客户数据或可识别自然人的个人信息。我们采取多种措施确保训练数据的质量和可靠性，包括但不限于：(i)从专业数据供应商处获取数据；(ii)制定详细的标注指南；(iii)执行严格的人员管理；(iv)开展培训和评估以确保标注质量和一致性。(v)通过标注及识别不良或不当内容，降低模型生成非法、歧视性或其他不良信息的风险。(vi)基于这些数据集，我们还邀请领域专家生成专门为满足我们特定需求量身定制的高质量训练数据。对于训练数据，我们采用筛选和测试问题等方法，以确保公平性、非歧视性以及遵循第三方权利。

(2) 我们的训练数据可能包含未经所有必需第三方许可的第三方文本、视频、图像、音频或其他内容。规范使用该等数据训练基础模型的法律框架仍在发展，并可能有所变动。若我们使用训练数据被具备管辖权的主管机构发现侵犯第三方知识产权，我们可能面临高成本且耗时长的诉讼，被迫支付巨额赔偿或许可费，或被要求删除数据并重新训练我们的模型，而这将是一项困难且成本高昂的工作。

(3) 此外，我们允许用户输入内容，以在我们某些产品上获取人工智能生成的输出，这可能使我们面临与第三方著作权相关的潜在争议和责任。鉴于用户提供内容的数量、用户输入内容的方式以及自最初输入内容以来所经过的时间，我们通常无法准确识别和核实输入或提供该等内容的个别用户、该等内容的著作权状况，以及应从中取得著作权许可的适当著作权拥有人。此外，倘个人用户在我们若干产品上提供侵权内容，他们可能没有足够资源向我们悉数补偿任何该等申索（即使能够补偿）。此外，该等措施可能失效或被法院或其他相关监管机构视为不足。我们可能须与用户共同承担侵权责任，这可能对我们的业务、财务状况及声誉造成重大不利影响。

智谱AI

(1) 我们通过自主运营的应用程序（如移动应用、微信小程序及其他线上平台）在获得用户直接授权的情况下收集数据，在用户使用我们的服务之前，我们会事先通知用户，告知将要收集的数据类型及其用途，并取得用户的同意，同时承诺根据适用法律管理和使用所收集的数据。具体来说，我们收集、存储及使用的用户数据一般包括：(i)用户的基本信息，如手机号码；(ii)用户与我们的AI产品交互产生的数据，包括用户输入数据（如提示词、问题、图像、音频文件、文档及其他信息）以及我们产品生成的内容；(iii)用于安装及运行我们移动应用程序的设备属性信息，如设备标识符。

(2) 同时，我们也从其他来源获取数据以提供服务。这些来源包括：(i)第三方供应商：主要包括文本、图像、语音及视频数据，用于训练并优化我们的模型。(ii)开放网站、公共数据集或其他可公开访问的来源：主要包括公开可获取的文本、图像及类似的内容，用于训练并优化我们的模型。我们主要依靠开源数据来训练我们模型的通用能力，例如广泛的语言理解和生成以及基本的逻辑推理。而使用第三方供应商的数据集主要用于行业特定训练，因为高质量的专业数据在公共来源中相对稀缺，从第三方供应商采购的数据集通常具有更高的质量、准确性和可靠性。除非机构客户明确委托我们获取任何数据用于提供服务的特定目的，否则我们不会从我们的机构客户或其终端用户那里获取任何数据。

(3) 我们从第三方供应商、公共网站、公开数据集或其他公开可访问的来源获取训练数据。我们无法保证所采取的措施能够有效促使或监督这些第三方供应商或公共数据控制方遵守适用的网络安全、数据保护及个人信息保护法律法规。如果其中任何一方未能或被认为未能以合法合规的方式获取此类数据，或未能遵守相关的网络安全、数据隐私及保护法律法规，则可能对我们的服务及声誉造成重大不利影响。此外，由于当前的数据处理技术存在固有局限性，我们无法保证在进一步处理数据之前，能够有效地对从第三方供应商及公开可访问来源获取的数据进行过滤、脱敏或匿名化处理，以完全符合相关法律法规的要求。