文 | 刘慧

针对不同的盘活路径，存量资产盘活的主要工具包括：

（1）处置型

• REITs：完全证券化，需发改委、证监会双重审批，合规要求最高，适合优质资产规模化盘活。

• 产权转让：含公开挂牌、协议转让、无偿划转，方式灵活，适用于各类产权清晰资产处置。

• 以物抵债：通过工程款抵扣实现，高效解决债务与资产闲置双重问题。

• 破产重整：依托法定破产程序，针对性化解企业资不抵债、资产低效运转困境。

（2）优化型

• 资源整合：重组主责主业相似企业，形成规模效应与规范管理，适配主业相近的国有企业。

• 改扩建：调整规划、转型定位（如工业企业退城进园、厂房改造），激活低效工业类资产。

• 功能再开发：挖掘存量资产新用途，适用于厂房、仓库、文体场馆等业态升级。

• PPP：涵盖TOT、ROT、OM、股权合作等模式，适配基础设施类资产的长期运营盘活。

• 混改：引入战略投资者，退出部分国有股权，嫁接先进技术与管理经验，适用于竞争性领域国企。

• AMC：通过不良资产收购、实质性重组、资产证券化，专业盘活闲置低效资产。

（3）融资型

• 类REITs、ABS：债务融资工具，以项目收益偿债，带增信保障、有固定期限，适合有稳定现金流的资产。

• 股权融资：增设远期回购安排，兼顾融资需求与企业控制权，适配阶段性资金需求场景。

（1）资产盘点：摸清家底（关注资产状态、潜力和盈利属性等）；

（2）资产瑕疵分析：就资产盘点中标记的有关瑕疵进行汇总及分析，并初步判断是否可以进行补救、所涉及的成本等；

（3） 设计存量盘活方案：结合估值、可行性研究、税务安排测算、瑕疵补救成本等多方面因素，灵活运用存量资产盘活的工具，对各个资产设定存量盘活方案。

盘点不是一项简单的“清点”工作，而是贯穿存量资产盘活全流程的战略前置环节。只有做好盘点，才能实现对存量资产进行分类施策、精准盘活、价值最大化的盘活工作。

对于历史沿革较长、或多次重组/股权划拨的国有企业，可能存在账实不符的问题。通过精细化盘点，不仅可形成完整的资产清单，明确资产的权属状态，并就其中的瑕疵问题进行摸底，为后续的分级分类、资产评估、以及差异化盘活策略的制定奠定基础。

在就特定资产的盘活路径方面，通常需要从战略规划、主业协同、盈利性、产业等角度考量，即：资产的功能（包括优化后功能）是否符合公司战略安排；资产盘活的方向是否与企业主业一致；盘活资产的盈利性测算；以及是否可以推动产业升级等。

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